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中行:2019年全球经济金融波动性将上升
时间:2018-11-29 11:44 来源:证券时报 作者:admin 点击:
中行:2019年全球经济金融波动性将上升

临近年末,众多机构陆续发布对2019年经济展望的预测。普遍的研究观点认为,全球经济下行压力加大、不确定性持续将是明年经济的“主旋律”。

  11月28日,中国银行(3.61 +0.28%,诊股)国际金融研究所发布的《2019经济金融展望报告》称,全球实体经济复苏可能在2019年进入重要转折,尽管经济增长的动力仍在,但下行风险日益凸显。展望中国,2019年经济所面临的形势将更趋复杂,挑战将更多来自外部,需谨防外部因素和“大调整”的同频共振。

  警惕三方面潜在风险

  据《报告》预计,2019年全球经济金融体系的波动性将显著上升,动荡和不确定性恐将成为常态,尤其是以下三方面潜在风险值得高度警惕:一是美国经济增长见顶,在维持了长达9年的扩张后,美国正处于经济复苏的晚期;二是中美贸易摩擦升级,贸易摩擦的负面影响可能将在2019年集中显现,实质性冲击市场预期和企业生产经营,尤其是考虑到特朗普政府的高度不确定性,中美贸易摩擦将是一个长期、反复的过程;三是全球债务负担上升,具体表现在发达经济体非金融部门杠杆率水平较高且不断上升,2019年也是新兴经济体债务到期最集中的年度,约2万亿美元债务和贷款到期。

  美联储的加息节奏同样备受外界关注,这会直接影响明年全球股债汇市等金融资产价格的走势。正是由于市场对美国经济增长见顶的普遍判断,关于明年美联储加息步伐的讨论也出现分歧。摩根士丹利近日就表示,基于经济增长走弱的预期,预计美联储明年只会加息两次,分别在3月和6月,之后会暂停加息;当2020年经济再次提速时,美联储就会重新加息。

  不过,中行国际金融研究所研究员王有鑫对证券时报记者表示,从趋势上看,基于美国经济目前仍表现良好,美联储大概率会延续加息进程。从幅度看,美联储已经进入加息后半程,中性利率水平应该在3%~3.5%左右,说明还有1%左右的加息空间,也就是4~5次加息。

  “不过,美联储加息的节奏还会面临着不确定性,会有一些制约因素放缓加息步伐。”王有鑫称,所谓的制约因素主要来自四方面:一是外部市场的溢出效应,美联储加息加大了新兴市场的金融动荡,如果动荡加大也会影响美联储的加息进程;二是如果美联储加息过快,会加快美股回调的速度,这一变化已经有所体现;三是美国总统特朗普已经多次指责美联储加息,如果特朗普后续提名更多联储理事,可能会影响美联储的加息决议;四是美国经济复苏进入后半程,市场普遍预计在2020年经济复苏进程结束,届时美联储可能会从加息周期进入降息周期。因此,预计美联储将继续渐进式加息,预计2018年12月加息1次,2019年加息2~3次。

  当前A股底部已现

  值得注意的是,在美国继续“加息+缩表”的步伐下,中美两国的货币政策日趋分化,明年中国的货币政策基调被普遍认为不会发生大变化,仍将保持相对宽松的环境。中行国际金融研究所主管周景彤认为,内因而非外因是导致2018年中国经济减速的主因,如政策趋严导致融资渠道收窄、投资增速出现大幅下滑拖累经济;但2019年,中国经济的挑战更多来自外部,除中美贸易摩擦的负面影响显现外,全球经济复苏势头或将有所放缓,主要经济体货币政策在收紧中分化,导致全球流动性收缩,国际资本流动更加无序。因此,预计明年宏观政策仍会边际放松,货币政策中降准和降息都有空间。

  展望明年的股市和汇市,《报告》认为,经过长时间震荡下行后,当前A股底部已现,明年大概率呈现前平后高的走势;但应注意的是,美股经历了多年牛市后存在回调空间,可能引发全球股市波动共振,是对A股独立性的一大考验。人民币兑美元汇率在明年则将呈现稳中趋贬的态势,单边大幅贬值的空间不大。

  “中国经济依然处在‘大调整’关键时期,不同行业、不同地区、实体和金融等之间正进行大分化和大融合,并未走上新周期,这个过程还要延续3~5年。宏观经济政策要高度关注外部冲击和‘大调整’叠加形成的共振,导致经济增长过快下滑。”《报告》称。
 

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